HubSpot cae 33% y CrowdStrike sube 83%: SaaStr atribuye la brecha del software B2B en 2026 al precio por asiento

El domingo 6 de septiembre de 2026, Jason Lemkin, fundador de SaaStr, publicó un balance de las acciones de software B2B en lo que va del año. El sector recuperó casi todo lo que perdió por el temor a que la IA reemplazara al software, pero sus empresas no se movieron juntas: entre el mejor y el peor desempeño del grupo analizado hay 117 puntos de diferencia, y la variable que mejor explica esa brecha es la unidad que aparece en la factura.

Hace ocho meses salieron del sector cerca de 2 billones de dólares de capitalización bursátil. Desde entonces, el ETF de software de iShares (IGV) cerró el 3 de septiembre en 106,81 dólares, unos 40% por encima de su mínimo de abril, cerca de 74 dólares, con un alza de 16% solo en agosto.

¿Qué empresas de software ganaron en 2026?

Las que cobran por consumo o venden a presupuestos que la IA amplía. CrowdStrike sube 83,4% al cierre del 3 de septiembre, con un ARR de 5.840 millones de dólares que crece 25% y un ARR de Falcon Flex de 2.290 millones, cerca de 39% del total. Twilio avanza 73,8%, con ingresos del segundo trimestre de 1.500 millones (22% reportado y 17% orgánico) y una guía anual elevada a entre 18% y 18,5%. Snowflake gana 73,1%, con ingresos de producto de 1.490 millones que crecen 37%, su tercer trimestre seguido de aceleración. Datadog sube 53,9%, con ingresos 35,6% mayores y más de 750 clientes de IA, entre ellos las diez mayores empresas del sector.

La lógica, según Lemkin: cuando una empresa despliega agentes genera más logs que monitorear, más datos que consultar, más tráfico que enrutar y más superficie de ataque que defender. Datadog cobra sin importar si la telemetría viene de una persona o de un agente. El mismo caso muestra el riesgo del modelo: Datadog cayó 19% el 6 de agosto, pese a superar expectativas, porque su mayor cliente estaba reduciendo el uso.

¿Por qué HubSpot cae 33% si sus ingresos crecen 20%?

HubSpot baja 33,3% en el año, de 382,23 a 255,12 dólares al 3 de septiembre. El 6 de agosto tuvo su peor jornada bursátil en una década, con una caída de 19,47%. Sus ingresos del segundo trimestre crecieron 20% reportado y 17% a tipo de cambio constante, pero sumó 7.000 clientes netos frente a los 9.000 a 10.000 esperados, la retención neta de ingresos bajó un punto a 102% y la guía de nuevos clientes netos para el tercer trimestre en adelante quedó en 5.000 a 6.000. La administración atribuyó el freno a comités de compra más grandes, aprobaciones de la alta dirección y del directorio, y ciclos de venta más largos por el mayor escrutinio del presupuesto.

En el mismo grupo están monday.com, que cae 35,5% aunque creció 22% en el segundo trimestre y pasó a cobrar por consumo sus productos de IA, y Figma, que baja 35,1% pese a crecer 48% con una retención neta de 136%: su margen bruto cayó cinco puntos por el costo de los créditos de IA mientras mantiene el cobro por editor. En el mercado privado, Airtable, que llegó a valer cerca de 12.000 millones de dólares en 2021, acordó su venta a Bending Spoons por menos de 1.300 millones.

¿Qué pasó con Salesforce y Atlassian?

Hicieron un viaje de ida y vuelta. Salesforce tocó un mínimo de 52 semanas de 146 dólares el 22 de junio, ganó cerca de 40% en agosto tras reportar resultados el 26 de ese mes y cerró el 3 de septiembre en 264,43 dólares, 4,3% arriba en el año. Su crecimiento orgánico fue de 6,4%, pero reveló 1.500 millones de dólares de ARR en Agentforce y más de un millón de usuarios de Slackbot en cinco meses. Atlassian llegó a caer cerca de 57% en marzo, subió 88% en agosto y acumula 20,1%, tras informar más de un millón de usuarios activos mensuales en su servidor MCP. En ambos casos el mercado premió la evidencia de que la IA agrega una línea de ingresos.

¿Qué variable explica la diferencia entre ganadores y perdedores?

Lemkin identifica dos. La primera es la unidad de cobro: todos los ganadores cobran por consumo, por compromisos de uso o por superficie protegida, y todos los perdedores cobran por asiento. Cuando un CIO reasigna presupuesto hacia tokens, la línea de asientos es la primera que se optimiza. El análisis cita el índice 2026 de Zylo: un gasto promedio en SaaS de 55,7 millones de dólares en un portafolio estable de 305 aplicaciones, con 79% de las empresas enfrentando alzas en renovaciones y 61% recortando proyectos. La segunda variable es la valorización con que cada acción entró al año: Salesforce partió 2026 con un P/E proyectado de 14,1, lo que le dio espacio para rebotar.

Twilio y monday.com crecieron 22% en el trimestre de junio y terminaron separadas por 109 puntos. Para Lemkin, lo que explica la brecha es qué unidad está en la factura y si esa unidad sube cuando el cliente despliega más agentes.

¿Qué significa para las empresas en Chile y Latinoamérica?

Muchas empresas B2B de Chile y Latinoamérica operan su área comercial sobre HubSpot o venden software cobrado por usuario. Los síntomas que describió HubSpot, con comités de compra más grandes, aprobaciones de directorio y ciclos más largos, son los mismos que enfrentan los equipos comerciales de la región cuando venden a empresas medianas y grandes con presupuestos bajo revisión.

Análisis de Revenue Hub

Para quien vende software desde la región, la lectura no es cambiar de un día para otro a precios por consumo: monday.com lo hizo, duplicó su ARR de IA en un trimestre y el mercado no se lo reconoció. La pregunta útil es si tu producto tiene alguna unidad que crezca cuando el cliente automatiza con IA. Si la única métrica es el número de usuarios, cada agente que tu cliente despliega es un asiento menos que renovar. La recomendación concreta: identifica qué acción de tu producto se multiplica con agentes (registros procesados, conversaciones resueltas, documentos generados) y diseña un componente de precio sobre esa unidad antes del próximo ciclo de renovaciones.

Para los líderes comerciales, la guía de HubSpot es un dato de campo más que una noticia bursátil. Si la plataforma más usada por el mid-market reporta comités de compra más grandes y ciclos más largos, conviene ajustar el pipeline con esos supuestos. En la práctica: registrar en el CRM cuántas personas participan en cada oportunidad y qué aprobaciones faltan, medir la duración del ciclo por segmento y exigir un caso de negocio pensado para finanzas desde la etapa de propuesta, sin esperar al cierre.

Para los clientes de HubSpot, la caída de la acción no dice nada sobre la calidad del producto, pero sí anticipa presión por monetizar la IA. Es razonable esperar más componentes de precio ligados al uso en las plataformas que hoy cobran por asiento, así que vale la pena revisar qué consumo real tiene tu equipo antes de renovar. Seguimos estos movimientos en tendencias SaaS y en la sección HubSpot.