Stripe y Advent ponen fin a su intento de compra de PayPal

Stripe y la firma de capital privado Advent International pusieron fin a su intento de adquirir PayPal, una operación valorada en más de 53.000 millones de dólares. La noticia fue reportada primero por Bloomberg y confirmada por Axios con fuentes familiarizadas con el proceso.

De haberse concretado, habría sido la mayor adquisición de la historia del sector fintech y una de las compras apalancadas más grandes jamás realizadas en cualquier industria.

¿Por qué se cayó la operación?

La respuesta corta está en el precio de la acción. El consorcio había ofrecido 60,50 dólares por acción, pero PayPal cerró el jueves en 61,47 dólares, es decir, por encima de la oferta. Comprar una empresa cotizada exige pagar una prima sobre el precio de mercado, y esa prima simplemente desapareció.

El contexto explica el desenlace. En julio, cuando PayPal transaba en mínimos históricos y valía cerca de 40.000 millones de dólares, el grupo hizo su oferta de aproximadamente 53.000 millones. PayPal la consideró insuficiente y el consorcio preparaba una propuesta más alta. Pero entre medio, los resultados del último trimestre de PayPal superaron la mayoría de las estimaciones y, sumados a los propios rumores de compra, impulsaron la acción cerca de 40%. Ese repunte encareció el objetivo y volvió menos viable una operación apalancada.

• Oferta del consorcio: 60,50 dólares por acción, más de 53.000 millones de dólares en total.
• Cierre de PayPal el jueves: 61,47 dólares.
• Valorización máxima histórica de PayPal: cerca de 320.000 millones de dólares en el punto más alto de la pandemia.

¿Qué buscaba Stripe con PayPal?

La lógica estratégica era doble. Una fusión con PayPal habría reducido la dependencia de Stripe respecto de Visa y Mastercard, dándole una vía de pago propia con menor costo de intercambio. Además, le habría entregado el sistema de checkout de Venmo y las capacidades de criptomonedas que PayPal ya tiene operando.

Del otro lado, PayPal está en pleno proceso de reordenamiento. Su nuevo director ejecutivo, Enrique Lores, nombrado en marzo, viene dividiendo la compañía en tres unidades enfocadas en checkout, Venmo y pagos con criptomonedas. Una venta en mitad de ese giro habría sido, para el directorio, aceptar el precio del punto más bajo del ciclo.

¿Stripe se queda quieto?

No. La semana pasada Stripe acordó comprar OpenRouter, el marketplace de modelos de inteligencia artificial, en una operación que ya cubrimos en esta nota. Una fuente citada por Axios señaló que los acuerdos por OpenRouter y por PayPal corrían en pistas independientes, de modo que el fracaso de uno no condiciona al otro.

Bloomberg indicó además que Advent y Stripe podrían volver a la carga con una oferta por PayPal más adelante. La situación, en palabras de las fuentes, sigue siendo fluida.

Análisis de Revenue Hub

Para un líder comercial en Chile y Latinoamérica, la lección de esta operación fallida no está en la fintech sino en el timing. Un consorcio con toda la sofisticación financiera disponible perdió una adquisición de 53.000 millones de dólares porque el activo se apreció 40% mientras negociaban. Es el mismo mecanismo que mata negocios en un pipeline B2B: mientras la propuesta duerme en el comité, el contexto del comprador cambia y el precio que era razonable en julio deja de serlo en agosto.

Hay una segunda lectura, más operativa, para quienes venden software o servicios en la región. La consolidación de las plataformas de pago no va a ocurrir por la vía de una megafusión, al menos no este año. Eso significa que la infraestructura de cobro de las empresas latinoamericanas seguirá fragmentada entre varios proveedores por más tiempo del que muchos planes de producto asumían. Si tu modelo de negocio depende de cobrar suscripciones recurrentes o de integrarte a un solo procesador dominante, conviene revisar ese supuesto: la apuesta segura sigue siendo la neutralidad de proveedor.

Finalmente, el detalle del CEO Enrique Lores dividiendo PayPal en tres unidades merece atención de cualquiera que esté reorganizando un área comercial. Separar checkout, Venmo y cripto es reconocer que una sola estructura no puede servir bien a tres modelos de ingreso distintos. Es la misma decisión que enfrenta un equipo de ventas que atiende self-service, mid-market y enterprise con el mismo proceso y termina sin rendir bien en ninguno. Puedes seguir estos movimientos en nuestra sección de tendencias SaaS.