--- title: "Jason Lemkin: el muro de deuda de US$300.000 millones en software y por qué los grandes impagos B2B aún no empiezan" description: "US$300.000 millones en deuda de software vencen en 2028 y 2029. Por qué Jason Lemkin cree que los impagos B2B aún no empiezan y qué implica en Chile." canonical: "https://www.revenuehublatam.com/noticias/columnas/tendencias-saas-muro-deuda-software-300-mil-millones-riesgo-proveedor-lemkin-26-10-30" language: "es" section: "Columnas" type: "Análisis" category: "tendencias-saas" author: "Redacción Revenue Hub" author_profile: "https://www.revenuehublatam.com/noticias/columnas" rights_status: "original" published: "2026-10-30T11:25:00+00:00" updated: "2026-10-30T11:20:47.436+00:00" tags: ["Tendencias SaaS", "Private equity", "Deuda", "Riesgo de proveedor", "Compras de software"] --- # Jason Lemkin: el muro de deuda de US$300.000 millones en software y por qué los grandes impagos B2B aún no empiezan > El fundador de SaaStr advierte que la deuda tomada en el boom de compras apalancadas de 2021 vence en 2028 y 2029, y que las decisiones de refinanciamiento se toman en 2027. Qué significa para quienes compran y venden software B2B en Chile y Latinoamérica. ## La tesis Jason Lemkin sostiene que la deuda de software tomada por fondos de private equity en 2021, con tasas bajas y proyecciones de crecimiento que no se cumplieron, enfrenta un muro de vencimientos en 2028 y 2029. Las extensiones y rescates mantuvieron bajos los impagos en 2026, pero esas herramientas escasearán en 2027. Para Revenue Hub, el riesgo financiero de los proveedores de software pasa a ser un criterio de compra y una oportunidad competitiva. ## ¿Qué plantea Jason Lemkin? El 28 de octubre de 2026, Jason Lemkin, fundador de SaaStr, publicó [«The $300 Billion Software Debt Wall»](https://www.saastr.com/the-300-billion-software-debt-wall-the-big-b2b-defaults-unfortunately-havent-even-started-yet/). Su tesis: la deuda que tomaron empresas de software compradas por fondos de private equity durante el boom de 2021, con tasas bajas, se acerca a un gran muro de vencimientos en 2028 y 2029, y la mayoría de los impagos todavía no ocurre. ## ¿De qué tamaño es el muro de deuda? Citando al Wall Street Journal, Lemkin menciona cerca de US$140.000 millones en préstamos riesgosos respaldados por private equity que vencen en 2028 y US$160.000 millones en 2029. Calcula que el software representa alrededor de un tercio de esos vencimientos. Agrega un dato de Morningstar: el 21% de los préstamos a empresas de software vence en 2028, frente al 14% del índice general de préstamos. El origen del problema, según Lemkin, son los préstamos a siete años firmados en 2021, que asumían tasas bajas y un crecimiento que no llegó. ## ¿Por qué los impagos todavía no se ven? Porque los acreedores han administrado los problemas con extensiones de plazo, pagos de intereses en especie (PIK) y rescates con aportes de capital de los fondos. Lemkin cita a Moody's: la tasa de impago del crédito privado fue de 4% en los 12 meses a junio, pero sube a 5,8% si se cuentan las modificaciones con PIK y las extensiones. Es decir, la cifra titular subestima el estrés real. El punto clave es el calendario: las empresas suelen refinanciar entre 18 y 24 meses antes del vencimiento, así que la mayoría de las decisiones se tomará en 2027. En palabras de Lemkin: «The tools that kept software defaults low in 2026 will be harder to get in 2027». ## ¿Qué casos muestran por dónde va esto? Lemkin repasa tres desenlaces distintos: symplr obtuvo una extensión con apoyo de su fondo, a Sophos varios acreedores de crédito privado le negaron el refinanciamiento y Medallia terminó en manos de sus acreedores tras un canje de deuda por capital. La variedad de resultados muestra que no todas las empresas apalancadas caerán, pero sí que el margen de maniobra se estrecha. ## ¿Qué significa para quienes compran software B2B? La lectura de Revenue Hub es que el riesgo financiero del proveedor se vuelve un criterio de compra, igual que la seguridad o la integración. Una empresa de software bajo presión de deuda tiende a recortar inversión en producto y soporte, subir precios en renovaciones o cambiar de dueño. Para un equipo de RevOps o de compras, eso se traduce en preguntas concretas: - **¿Quién es dueño del proveedor?** Saber si está controlado por un fondo y cuándo se hizo la compra. - **¿Qué dice el contrato?** Cláusulas de exportación de datos, límites a alzas de precio en renovación y continuidad ante cambio de control. - **¿Qué tan dependiente es tu operación?** Cuanto más crítico es el sistema (CRM, facturación, atención), más importa tener un plan de salida. ## ¿Y para quienes venden software en Chile y Latinoamérica? Lemkin apunta varias implicancias para fundadores B2B: competidores apalancados que recortan, clientes de esos competidores abiertos a cambiar, talento disponible y activos en venta a menor precio. Para empresas de software de Chile y Latinoamérica que compiten con proveedores globales en su mercado local, esto abre una ventana: los clientes que enfrenten recortes de servicio o alzas fuertes en sus renovaciones buscarán alternativas, y la estabilidad financiera puede ser un argumento de venta. También hay un efecto indirecto en la región: si el crédito para software se encarece en Estados Unidos, es razonable esperar más disciplina de los inversionistas con las startups latinoamericanas, con más foco en eficiencia y flujo de caja. ## Nuestra lectura editorial Este texto es el análisis de Revenue Hub sobre la opinión de Jason Lemkin, y no una reproducción de su columna. Coincidimos en que el riesgo está subestimado mientras se mire solo la tasa de impago titular. Un matiz: varias cifras de su texto provienen de terceros y algunas no indican fuente, y el propio Lemkin cita a Fitch, que estima que la mitad de las empresas de software que califica tiene bajo riesgo de disrupción por IA. No es un colapso general del SaaS, sino una presión concentrada en compañías compradas caro en 2021. Te recomendamos leer [la columna original de Jason Lemkin en SaaStr](https://www.saastr.com/the-300-billion-software-debt-wall-the-big-b2b-defaults-unfortunately-havent-even-started-yet/), en inglés. ## Fuentes y referencias - [The $300 Billion Software Debt Wall: The Big B2B Defaults Unfortunately Haven't Even Started Yet](https://www.saastr.com/the-300-billion-software-debt-wall-the-big-b2b-defaults-unfortunately-havent-even-started-yet/) — Jason Lemkin ## Transparencia editorial Análisis editorial de Revenue Hub asistido por IA. Sintetiza y comenta una columna de terceros; puede diferir del original. Lee la pieza original en la fuente enlazada. ## Preguntas frecuentes ### ¿Qué es el muro de deuda del software? Es la concentración de vencimientos de préstamos tomados por empresas de software compradas por fondos de private equity, en especial en 2021, que vencen principalmente en 2028 y 2029. ### ¿Cuánta deuda de software vence en 2028 y 2029? Jason Lemkin, citando al Wall Street Journal, menciona cerca de US$140.000 millones en préstamos riesgosos en 2028 y US$160.000 millones en 2029, de los cuales calcula que alrededor de un tercio corresponde a software. ### ¿Por qué los impagos de software siguen bajos en 2026? Porque los acreedores han usado extensiones de plazo, pagos de intereses en especie (PIK) y rescates. Según Moody's, citado por Lemkin, la tasa de impago del crédito privado sube de 4% a 5,8% al contar esas modificaciones. ### ¿Cuándo se definen los refinanciamientos? Las empresas suelen refinanciar entre 18 y 24 meses antes del vencimiento, por lo que Lemkin sitúa la mayoría de las decisiones en 2027. ### ¿Cómo afecta a una empresa que compra software B2B en Chile? Un proveedor bajo presión de deuda puede recortar producto y soporte, subir precios o cambiar de dueño. Conviene revisar quién controla al proveedor, las cláusulas de exportación de datos y los límites a alzas en renovación. ### ¿Es una oportunidad para empresas de software latinoamericanas? Puede serlo: clientes de competidores apalancados que sufran recortes o alzas buscarán alternativas, y la estabilidad financiera se vuelve un argumento de venta. ### ¿Quién es Jason Lemkin? Es fundador de SaaStr, la mayor comunidad y serie de eventos sobre empresas de software B2B, e inversionista en startups SaaS.